中美經濟戰已經正式展開

作者 人微言輕
2008/02/06, Wednesday
如我在別欄所說
當美國開始逼人民幣大升值
就是經濟戰的第一步


中國政府當然知道過去美國對所有其他的代工國家做過的事情
照講一個成熟的自由市場經濟
匯率通常不會由政府嚴格管控
頂多是短期調整震盪
但過去這幾年
中國政府一直強力管控人民幣升值
為的就是避免人民幣過度升值
導致經濟泡沫增速過快到無法負擔跟控制


但畢竟形勢比人強
美國跟歐盟結合向中國政府不斷施壓
到去年七八月的時候
中國政府勉強還一點一點退守的階段


不過顯然美國不滿足於這樣的速度


去年最熱門的美國經濟話題就是次級房貸風暴
這件事情導致美國內部經濟的減緩甚至衰退
所以美國必須靠美國僅剩的這些製造出口業來活絡經濟
不管是美元貶值或是人民幣升值
都有助於美國把美國出口的東西賣到中國去賺錢


由於在匯率政策上對中國政府施壓上的成果有限


美國的大絕招就拿出來用了
那就是猛力降息 ...


各位如果最近有注意的話
就知道光上一個月
美國就調低了 1.25% 的基準利率
美國這種調整的速度已經二三十年沒出現過了
過去二三十年的美國經濟起起落落
也從來沒有這種調息的紀錄跟速度


所以簡單說經濟衰退降息刺激經濟只是幌子
真正的目的是要逼人民幣升值


於此同時 中國的物價卻不斷的飆升中
中國政府的手段跟其他國家不太一樣
能管控物價就先管控物價
物價難以管控就調升存款準備率 緊縮市場上的通貨
如果再沒效 只好調升基準利率 但卻這是最差的狀況


原本如果只是美國緩步調整利率
中國政府仍可能有辦法壓制人民幣的匯率呈現緩升


但目前美國的基準利率 經過這樣巨幅的調降利率之後
已經比中國更低
也就是利差反轉
利差反轉會有什麼問題
問題可大了


中國不斷暴增的美元外匯存底看起來是很漂亮的數字
但這些數字卻會變成中國的夢靨


當一個國家的外匯存底增加
通常代表外幣淨流入 正常情況是匯率上升


中國政府為了控制人民幣不要大幅升值以免經濟成長過速
這些匯入的外幣
中國央行必須獨自通通買下來
然後把這些外幣拿去投資
接著是要發行等價值的人民幣給這些外資
但問題是發行的人民幣越多
市場上的通貨就越多 流動性就過剩
為了再度吸收這些過多的流動性
中國央行必須發行國內債卷等債務工具吸收多餘的通貨
於此同時 中國央行會把這些美元外匯買入美國債卷
把這些利潤拿去補貼國內發行的債卷利息


以往美國利率比中國高
所以買美債獲得的利潤
可以拿來付國內債卷利息還有剩


現在中美利差反轉
這下慘了


投資的美國債卷收到的利潤還不夠用來支付發行的國內債卷
這些差價
中國政府必須自己全部吞下去
目前一個月的差價
大約40億美金
而且這個狀況 會隨著匯入越來越多的美元
以及可能調更低的美國基準利率
還有面對可能必須升息以抑制通貨膨脹的國內利率
(因為調整存款準備金已經調到快不能再往上調了)
狀況是越來越惡化


除非放手讓人民幣升值


但是萬一過度升值的結果
就像我講的
中國這個代工廠就會高速泡泡不斷吹大
然後人力成本不斷喪失競爭優勢


當有一天美國覺得美元貶值貶夠了
這些投資中國的錢也賺夠了
開始把錢抽走換回美元的時候
貶過頭的美元又會開始價值回升


但中國的股市 房市 資產泡沫就會被刺破
還順便面臨金融危機
這時候大量的國際對沖基金虎視眈眈要咬你一大口
就像當年的泰銖爆貶引發的一連串金融危機一樣


日本 台灣 南韓 東南亞等國家
過去都曾經走過這一段歷史


目前中國內部的物價壓力已經高的不得了
加上這次天災之後 更是糟糕
但慘的是大風雪 額外卻帶來經濟衰退的疑慮


要不要繼續管控人民幣
面對內部的物價飛漲 調升利率的壓力
每個月中國央行必須自己吞下的虧損數字是否會越來越大
在已經物價高漲 但同時有天災
造成可能發生的停滯性通貨膨脹


嚴格的局勢正考驗著中國政府面對資本主樣的嚴峻挑戰


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